壓實“看門人”職責　嚴監(jiān)管推動中介機構(gòu)回歸本源

　　隨著資本市場全面深化改革的持續(xù)推進，在“嚴監(jiān)嚴管”的基調(diào)下，作為市場“看門人”的保薦機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)，正在嚴監(jiān)管的推動下進入高質(zhì)量發(fā)展階段。業(yè)內(nèi)人士指出，推動中介機構(gòu)歸位盡責，充分發(fā)揮“看門人”作用有利于促進資本市場的長遠健康發(fā)展。

　　三部門聯(lián)合出臺新規(guī)

　　資本市場中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范迎來完善。近日，為了規(guī)范公開發(fā)行股票相關(guān)服務行為，提高上市公司質(zhì)量，保護投資者合法權(quán)益，司法部會同財政部、證監(jiān)會起草了《國務院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務的規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)定》），并向社會公開征求意見。

　　《規(guī)定》的起草說明指出，中介機構(gòu)在推動公司上市和融資的過程中，發(fā)揮了“看門人”的重要作用。但部分中介機構(gòu)在為公司公開發(fā)行股票提供服務的過程中，存在收費與公司股票發(fā)行上市結(jié)果掛鉤，誘發(fā)財務造假、欺詐發(fā)行等問題，有必要完善相關(guān)制度，規(guī)范相關(guān)收費行為。

　　據(jù)介紹，《規(guī)定》堅持問題導向，聚焦規(guī)范中介機構(gòu)服務中的相關(guān)收費問題，加強監(jiān)管，增強中介機構(gòu)的獨立性。同時堅持分類施策，在統(tǒng)一規(guī)范的前提下，針對行業(yè)特點，對不同中介機構(gòu)提出特定的監(jiān)管要求?！兑?guī)定》堅持從嚴監(jiān)管，彌補制度短板，明確中介機構(gòu)、發(fā)行人、地方人民政府的相關(guān)禁止性規(guī)定和處罰措施。

　　《規(guī)定》明確，中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務，應當遵循誠實守信、勤勉盡責、獨立客觀的原則，同時配備符合相應資質(zhì)的從業(yè)人員，具備相應的專業(yè)能力，建立有效的利益沖突審查等風險控制制度。中介機構(gòu)制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。中介機構(gòu)不得以參與實施財務造假、欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露等形式，幫助不符合法定條件的公司公開發(fā)行股票。

　　在具體的收費要求上，《規(guī)定》提出，證券公司從事保薦業(yè)務，可以按照工作進度分階段收取服務費用，但是收費與否或者收費多少不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件。會計師事務所執(zhí)行審計業(yè)務，可以按照工作進度分階段收取服務費用，但是收費與否或者收費多少不得以審計工作結(jié)果或者股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件。律師事務所為公司公開發(fā)行股票提供服務，應當由律師事務所統(tǒng)一收費，不得違反司法行政等部門關(guān)于律師服務收費的相關(guān)規(guī)定。

　　《規(guī)定》還明確，地方各級人民政府不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件，給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，《規(guī)定》進一步壓實了中介機構(gòu)作為“看門人”責任。對于市場來說，對IPO嚴格把關(guān)能夠減輕一級市場對二級市場資金分流的影響，能夠提高上市公司質(zhì)量，從源頭上把關(guān)，讓更多具有競爭力的優(yōu)秀企業(yè)進入資本市場，把差的公司擋在門外，這對于建設長期健康發(fā)展的資本市場具有重要意義。

　　規(guī)范IPO中介服務邁出重要一步

　　業(yè)內(nèi)機構(gòu)則普遍認為，《規(guī)定》在推動中介機構(gòu)充分發(fā)揮“看門人”作用的同時，有利于進一步提升上市公司質(zhì)量和資本市場長遠健康發(fā)展。

　　國泰君安研究指出，新規(guī)旨在推動中介機構(gòu)更好發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，提高上市公司質(zhì)量，保護投資者合法權(quán)益。新規(guī)明確中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)規(guī)范和收費準則，并強化相關(guān)主體的監(jiān)管要求。新規(guī)出臺有利于行業(yè)健康發(fā)展，此前券商投行保薦業(yè)務收費與否多以發(fā)行上市結(jié)果為準，股權(quán)融資收緊的背景下展業(yè)壓力增加，新規(guī)提出可以按照工作進度分階段收取服務費用。長遠看，新規(guī)有望推動中介機構(gòu)更好發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，利好合規(guī)穩(wěn)健、專業(yè)優(yōu)勢突出的頭部優(yōu)質(zhì)券商。

　　華西證券研究指出，《規(guī)定》明確禁止中介收費與IPO結(jié)果掛鉤，剝離服務費用與IPO結(jié)果之間的直接聯(lián)系，將促使券商在推薦保薦項目時更加審慎，更加注重項目的長期價值和潛在風險，而非僅僅追求短期的上市成功。這不僅有利于提高資本市場的整體質(zhì)量，也有助于構(gòu)建更加健康、可持續(xù)的投融資環(huán)境。

　　該機構(gòu)還表示，《規(guī)定》明確禁止地方各級人民政府以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件，給予發(fā)行人或中介機構(gòu)獎勵。這一規(guī)定旨在消除地方政府在推動企業(yè)上市過程中的不當干預和利益輸送，維護市場的公平競爭秩序?？偟膩砜?，《規(guī)定》的發(fā)布，標志著我國在規(guī)范IPO中介服務方面邁出了重要一步。通過明確服務收費原則、禁止上市獎勵等措施，有望從根本上提高上市公司質(zhì)量，保護投資者權(quán)益，促進資本市場的健康發(fā)展。

　　民生證券研究則指出，對于中介機構(gòu)收費的監(jiān)管有助于提升市場透明度，規(guī)范融資端行為，推動券商在注冊制下的“看門人”責任，切實保護投資者權(quán)益，有望推動資本市場供給側(cè)改革和長期健康穩(wěn)健發(fā)展。證券公司債券與股權(quán)融資趨于審慎，更好聚焦金融服務實體主業(yè)，推動行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　持續(xù)強化中介機構(gòu)監(jiān)管

　　完善制度安排，提高資本市場中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和能力，一直以來是資本市場改革發(fā)展的重要內(nèi)容之一。今年以來，涉及規(guī)范中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)的相關(guān)規(guī)定密集出臺，監(jiān)管著力推動中介機構(gòu)歸位盡責、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢已經(jīng)十分明顯。

　　證監(jiān)會此前披露的2024年上半年證監(jiān)會行政執(zhí)法情況綜述顯示，今年上半年，證監(jiān)會壓實“看門人”責任，嚴懲中介機構(gòu)未勤勉盡責違法行為。一方面，依法對機構(gòu)和責任個人進行“雙罰”。另一方面，對嚴重失職失責違法主體堅決給予“資格罰”。上半年，對履職不到位的中介機構(gòu)從業(yè)人員采取市場禁入措施6人次。數(shù)據(jù)還顯示，2023年度證監(jiān)會及其派出機構(gòu)共對16家次會計師事務所及39人次執(zhí)業(yè)人員作出行政處罰，對113家次會計師事務所及268人次執(zhí)業(yè)人員采取行政監(jiān)管措施。

　　中央金融工作會議強調(diào)，要著力規(guī)范市場秩序，培育獨立、客觀、公正、規(guī)范的中介機構(gòu)，全面加強金融監(jiān)管。新“國九條”提出，進一步壓實發(fā)行人第一責任和中介機構(gòu)“看門人”責任，建立中介機構(gòu)“黑名單”制度。同時提出要推動證券基金機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。引導行業(yè)機構(gòu)樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系。加強行業(yè)機構(gòu)股東、業(yè)務準入管理，完善高管人員任職條件與備案管理制度。

　　今年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》，明確提出，要嚴格落實“申報即擔責”要求，建立健全執(zhí)業(yè)負面清單和誠信檔案管理制度，進一步壓實投行“看門人”責任。督促證券公司健全投行內(nèi)控體系，提升價值發(fā)現(xiàn)能力，加強項目甄別、估值定價、保薦承銷能力建設。今年6月證監(jiān)會就進一步全面深化資本市場改革開展專題調(diào)研時也表示，要著力推動中介機構(gòu)提供高標準的專業(yè)服務，大力強化執(zhí)業(yè)能力建設，加快推進建設一流投行和投資機構(gòu)。

　　7月5日，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等部門《關(guān)于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，上述文件提出，要壓實中介機構(gòu)“看門人”責任。推廣以上市公司和債券發(fā)行人質(zhì)量為導向的中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機制。督促保薦機構(gòu)、會計師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務所等中介機構(gòu)加強執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制。強化對中介機構(gòu)的監(jiān)督檢查，中介機構(gòu)發(fā)現(xiàn)涉及證券發(fā)行人、上市公司財務造假的，及時向財政、證券監(jiān)管部門通報等。