首頁(yè) > 要聞 > 正文

靜待美聯(lián)儲(chǔ)降息“前哨” 全球資產(chǎn)配置如何洗牌

2024-08-22 09:12 來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)????? ? 作者:周璐璐 0

分享至

微信掃一掃: 分享

微信里點(diǎn)“發(fā)現(xiàn)”,掃一下

二維碼便可將本文分享至朋友圈。

       一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)即將拉開(kāi)序幕,今年會(huì)議主題為“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。屆時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行等多個(gè)海外主要央行行長(zhǎng)或官員將出席會(huì)議,探討當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)狀況與貨幣政策演繹路徑。

  市場(chǎng)最為關(guān)注的莫過(guò)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)議期間發(fā)表的講話。分析人士稱,本次會(huì)議主題預(yù)示著鮑威爾的講話將可能涉及貨幣政策的新動(dòng)向和評(píng)估細(xì)節(jié)。當(dāng)前,美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟降息周期已成市場(chǎng)共識(shí),而降息幅度仍存爭(zhēng)議。鮑威爾在此次講話中的措辭和表態(tài),或給海外金融市場(chǎng)帶來(lái)一定波動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看,在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下,強(qiáng)美元格局或弱化,新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)或涌現(xiàn)。

  聚焦鮑威爾釋放信號(hào)

  本周,全球市場(chǎng)將迎來(lái)“杰克遜霍爾時(shí)刻”。杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于美東時(shí)間8月22日至24日召開(kāi),今年會(huì)議主題為“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。鮑威爾將在美東時(shí)間23日上午10點(diǎn)發(fā)表講話。此外,英國(guó)央行行長(zhǎng)和歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將在23日、24日相繼發(fā)表講話。

  不出意外,鮑威爾的講話將成為此次會(huì)議焦點(diǎn)。在分析人士看來(lái),本次會(huì)議主題預(yù)示著鮑威爾的講話將可能涉及貨幣政策的新動(dòng)向和評(píng)估細(xì)節(jié)。

  西太平洋銀行認(rèn)為,鮑威爾將在講話中釋放明確的9月降息信號(hào)。該行也指出,這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上對(duì)PCE物價(jià)指數(shù)、失業(yè)率和點(diǎn)陣圖進(jìn)行“鴿”派調(diào)整,進(jìn)而令美元指數(shù)在未來(lái)幾周走低。

  不過(guò),也有華爾街機(jī)構(gòu)人士表示,不要指望鮑威爾會(huì)針對(duì)降息給出太多明確的說(shuō)辭。美國(guó)銀行財(cái)富管理部門(mén)投資策略師湯姆·海因林表示,從往年在杰克遜霍爾全球央行會(huì)議上的講話來(lái)看,市場(chǎng)不太可能會(huì)從鮑威爾那里得到非常明確的答案。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑究竟如何演繹仍然取決于美國(guó)的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù),交易員更有可能在美聯(lián)儲(chǔ)9月的議息會(huì)議上獲得這些信息。

  此外,機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),鮑威爾對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的表態(tài)將成為市場(chǎng)關(guān)注的重中之重。美國(guó)勞工部本月早些時(shí)候公布的7月非農(nóng)報(bào)告顯示,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期且7月失業(yè)率跳升至4.3%。疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。野村證券預(yù)計(jì),鮑威爾可能會(huì)表示,如果美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化,美聯(lián)儲(chǔ)就可能迅速放松政策。湯姆·海因林也表示:“如果鮑威爾在發(fā)言中更加強(qiáng)調(diào)委員會(huì)希望避免勞動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)‘意外疲軟’,而不是在問(wèn)題發(fā)生后才做出反應(yīng),這將是一個(gè)進(jìn)一步暗示降息的信號(hào)?!?/p>

  美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幅度存疑

  當(dāng)前,美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟降息周期已成市場(chǎng)共識(shí),而降息幅度,即首次降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn),仍存爭(zhēng)議。在此次杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上,市場(chǎng)也期待美聯(lián)儲(chǔ)能釋放進(jìn)一步的信號(hào)。

  在上周超預(yù)期的美國(guó)7月零售銷售數(shù)據(jù)公布后,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂緩解,“投資者不再期待大幅降息”,湯姆·海因林說(shuō)。

  值得注意的是,在美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)9月議息會(huì)議前,美國(guó)8月非農(nóng)報(bào)告的表現(xiàn)或成為左右美聯(lián)儲(chǔ)決策的最大不確定性。

  摩根大通在研報(bào)中判斷,若美國(guó)8月新增非農(nóng)人口達(dá)16萬(wàn)-20萬(wàn),可能會(huì)消除7月報(bào)告引發(fā)的大部分擔(dān)憂,而10萬(wàn)以下的增長(zhǎng)人數(shù)可能使美聯(lián)儲(chǔ)決定更大幅度的降息。瑞銀也表示,美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)良好,足以讓美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)始降息,但這并沒(méi)有給出大幅降息的理由。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)而不是通常的25個(gè)基點(diǎn),可能要看8月的就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)。

  “基準(zhǔn)情形下,我們預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9-12月間降息三次?!比A泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示,目前,美國(guó)核心通脹水平已明顯回落,大概率不會(huì)制約美聯(lián)儲(chǔ)政策空間;美國(guó)私有部門(mén)的杠桿率和金融市場(chǎng)的估值水平尚屬合理,大概率不會(huì)出現(xiàn)因無(wú)序去杠桿引起經(jīng)濟(jì)過(guò)快收縮、政策反應(yīng)不及時(shí)的情形。

  中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為,由于美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹進(jìn)一步放緩,且基本符合市場(chǎng)預(yù)期,這將支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn),但不支持降息50個(gè)基點(diǎn)。張文朗表示:“我們認(rèn)為今天的通脹數(shù)據(jù)是鮑威爾希望看到的,他可能在杰克遜霍爾年會(huì)上釋放更明確的降息信號(hào)。我們假設(shè)的基準(zhǔn)情形是美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn),目前市場(chǎng)對(duì)降息的定價(jià)或過(guò)于激進(jìn)。”

  新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

  鮑威爾的講話將如何影響金融市場(chǎng),則是市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)重要話題。

  近幾年,鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)的講話時(shí)點(diǎn),美股市場(chǎng)時(shí)常出現(xiàn)明顯波動(dòng)。例如,當(dāng)?shù)貢r(shí)間2022年8月26日,在鮑威爾8分鐘偏“鷹”派的演講結(jié)束后,美股市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌,三大指數(shù)收盤(pán)時(shí)均跌逾3%。

  目前,機(jī)構(gòu)人士正擔(dān)心鮑威爾實(shí)際講話內(nèi)容與市場(chǎng)預(yù)期之間的“預(yù)期差”給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。若鮑威爾明確說(shuō)即將降息,權(quán)益市場(chǎng)將會(huì)作出積極反應(yīng);而如果市場(chǎng)沒(méi)有等到想要的信息,則會(huì)引發(fā)大規(guī)模拋售。Homrich Berg首席投資官斯蒂芬妮·朗強(qiáng)調(diào),鮑威爾的措辭至關(guān)重要?;ㄆ旒瘓F(tuán)的數(shù)據(jù)顯示,期權(quán)交易員目前預(yù)計(jì)周五標(biāo)普500指數(shù)上下波動(dòng)幅度將會(huì)超過(guò)1%。

  機(jī)構(gòu)人士判斷,中長(zhǎng)期來(lái)看,在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下,強(qiáng)美元格局或弱化,新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)或涌現(xiàn)。

  事實(shí)上,近期,新興市場(chǎng)貨幣已受到全球資金的青睞。據(jù)Wind數(shù)據(jù),8月20日,MSCI新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)一度觸及歷史新高1763.22點(diǎn);而美元指數(shù)近期持續(xù)走低,截至8月21日記者發(fā)稿時(shí),7月初以來(lái)累計(jì)跌幅超4%。

  除了新興市場(chǎng)貨幣,新興市場(chǎng)債券也重獲全球資金偏愛(ài)。摩根大通駐倫敦的新興市場(chǎng)債務(wù)全球主管布魯歐預(yù)計(jì),新興市場(chǎng)債券今年有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的回報(bào)。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)日前發(fā)布觀點(diǎn)稱,美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期之際,投資者需關(guān)注亞洲資產(chǎn)。瑞銀稱,雖然美股可能是美聯(lián)儲(chǔ)降息和預(yù)期內(nèi)軟著陸的明顯受益者,但降息也可能引發(fā)連鎖反應(yīng),歷來(lái)更利好全球其他一些地區(qū)的金融資產(chǎn),例如亞洲債券。


責(zé)任編輯:陳瓊枝

關(guān)注中國(guó)財(cái)富公眾號(hào)

微信公眾號(hào)

APP客戶端

手機(jī)財(cái)富網(wǎng)

熱門(mén)專題